武汉废铜回收：铜：一次典型反弹

上周后期铜价显著反弹，虽然可能推动其反弹的因素较多，市场也一度有其它传言（比如地产），但是基于相关品种的表现：外盘金属>内盘金属、内盘有色>内盘黑色，我们认为美元回落是主要因素；

　　对于美元上周的突然的回落，一种可能的解释是在欧央行大概率继续激进加息的背景下，美联储的加息路径相比起来最鹰派的时候已经过去；另一种可能的解释是俄乌局势在近日发生的逆转性的变动；

　　无论基于以上哪种原因，似乎都不太可能就此逆转美元的趋势，但短期来看做多美元以及做空欧元、日元等货币的头寸已经比较拥挤，这从一定程度上可能放大美元回调的幅度，这也为铜价短期运行的节奏带来了更大的不确定性；

　　此前在利率冲击、美元强势以及需求预期偏弱的影响下，铜相对健康的当期基本面在定价中的影响较小，但是目前在第二次利率冲击结束、美元暂时回调的影响下，基本面可能会使得价格仍有反弹空间，这与我们上周的提示保持一致；

　　基本面上，铜矿供应端较为稳定，且供应逐步宽松，而冶炼厂原料库存表现充裕，疫情对运输的影响进一步减弱，需关注智利Escondida存在罢工的风险，对进口铜精矿报价的影响。电解铜方面，考虑本周周中为当月最后交易日，次月基差依然高企在500元/吨以上，多数中间商及下游等待换月后操作，预计交割前市场交投表现清单，考虑10月逼仓可能性，换月后现货升水将在350元/吨以上，10与11月基差将逐步拉升，目标在600元/吨以上。另外，LME现货高升水持续，考虑软逼仓可能性。

　　【Mountain Province Diamonds ：工人在 Gahcho Kue 矿山遇难】Mountain Province Diamonds上周五表示，在加拿大西北部地区的Gahcho Kue矿山，一名承包商员工因受伤死亡。该起事故发生在上周四，事故原因尚不清楚，该矿山的所有非必要工作已经停止。该矿山是 Mountain Province Diamonds 和拥有51%股权的 De Beers Group 的合资企业。两家公司表示:“有关部门正在调查事件的相关情况。”

　　【Turquoise Hill：第五大投资者拒绝Rio Tinto的报价】上周五，Turquoise Hill Resources的第五大投资者Sailingstone Capital Partners准备阻止Rio Tinto以33亿美元的收购计划，称该收购要约不能“充分补偿”小股东。总部位于美国的SailingStone公司持有Turquoise Hill2.2%的股份，该公司表示，这次“机会主义”的现金收购其尚未持有的49%股份的报价，远低于Rio Tinto对该公司的估值。

　　【秘鲁：两大铜矿表现不佳，7月铜产量下降】秘鲁政府周一表示，世界第二大铜生产国秘鲁7月份产量同比下滑6.6%，此前该国两大铜矿表现不佳。能源和矿产部在一份报告中称，7月铜产量总计19.5万吨，今年累计达到129.2万吨，仅比去年同期下降0.1%。由Glencore、BHP、Teck和Mitsubishi控股的Antamina矿7月份产量下降了9.1%，而Grupo Mexico所拥有的南部铜矿则下降了14.5%。秘鲁的矿业出口总量约占南美国家总出口量的60%。

　　【BHP：Escondida铜矿工人威胁罢工】必和必拓（BHP）位于智利北部的Escondida铜矿的工人周三威胁要举行罢工，他们称这是出于安全考虑。工会工人表示，世界上最大的铜矿Escondida没有回应关于潜在安全风险的多次投诉。7月，两名工人在一个采矿建设项目中死亡，最近在一个铜矿附近开了一个巨大的天坑。在一份声明中，工会表示，它联系了Minera Escondida BHP，要求解决多项不遵守、违规和持续违规行为，并要求立即开始谈判解决这些问题。还表示将在今晚举行投票，决定开始部分罢工，如果情况没有得到解决，则无限期罢工。

　　【Antofagasta：被智利环境监管机构命令采取风险控制措施】智利环境监管机构SMA周四表示，已命令Antofagasta实施七项措施，以控制与碳氢化合物救援相关的风险。上个月，在要求采取行动之前，Los Pelambres铜矿INCO基础设施项目的一个平台倒塌，其中包括一个海水淡化厂和该矿的供水管道。

　　【Rio Tinto：与McEwen Copper将在内华达州联合开发铜项目】McEwen子公司McEwen Copper与Rio Tinto（力拓）签署了一项协议，使力拓成为内华达州Elder Creek项目的多数合资伙伴之一。力拓子公司Kennecott Exploration将在7年内投资1800万美元。之后，两家公司将成立一家非法人合资企业，Kennecott将成为其最大的合作伙伴和项目运营商。Elder Creek是一个早期的铜金斑岩项目，位于内华达州北部SSR Mining的Marigold矿区约9公里处。它由内华达州的577项未获得专利采矿索赔组成，具有斑岩铜矿化的前景，位于一个拥有几个大型铜和金矿的地区，包括Marigold、Lone Tree和Phoenix。

　　数据来源：根据新闻整理，紫金研究所

　　铜精矿方面，上周五（9月9日）SMM进口铜精矿指数（周）报81.96美元/吨，较上期9月2日指数增加2.71美元/吨。周内铜精矿现货市场实际成交有所升温。据SMM了解，矿山与炼厂的成交加工费位于70美元中位附近，贸易商与炼厂之间的成交TC位于80美元中位，市场上仍存TC80美元中位转售的秦皇岛港现货成交，装期重心维持于9-12月份。总体来看，供应端较为稳定，且供应逐步宽松，而冶炼厂原料库存表现充裕。疫情对运输的影响进一步减弱。另外，需关注智利Escondida存在罢工的风险，对进口铜精矿报价的影响。

　　2022年1-8月，中国铜原料供应呈现出宽松供应格局，铜原料供给包括进口铜精矿、国产铜精矿、阳极铜和流入到冶炼环节的再生铜，据统计，1-8月份进口铜精矿、国产铜精矿和进口阳极铜同比增量均呈现出不同程度的增长。而1-8月中国电解铜产量同比增量并未由于原料的增量变化相应增长。一方面，精废价差呈现收窄局面，另一方面冶炼厂原料库存始终维持相对高位，表现充足，加之炼厂生产周期存在原料至电解铜时间段错配，均导致原料与产量不匹配。

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